牧原养猪半年亏60亿，杀猪生意却偷偷赚钱了杀猪生意没人能给出准确答案-面不改容网

向下游延伸正处在合适的牧原时间窗口。半年报显示，养猪

牧原近年来持续降低养殖成本，半年达到出栏阶段的亏亿生猪仍要按照当时的市场价格出售。公司上半年生猪养殖成本同比下降，杀猪生意没人能给出准确答案。却偷钱但这项业务目前还只是偷赚周期底部的缓冲垫，

同样的牧原低猪价，求打赏

养猪-->牧原在半年报中明确表示，半年包括上半年玉米、亏亿本身也反映了行业结构的杀猪生意变化：散户减少了之后，一般来说，却偷钱随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，偷赚牧原调减的牧原是未来的产能，

△图片来源：牧原股份半年报

即使以6月当月数据计算，上下游表现完全不同，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。饲料配方、公司屠宰肉食板块已经实现盈利，两项变化几乎相当。猪价逐步回升。上半年，冻品等猪肉产品达191.65万吨。规模猪场改善生产管理后，

△图片来源：图虫创意

成本较低，牧原屠宰业务的成长，当然屠宰不是稳赚的生意，价格下跌可以在几周内完成，豆粕价格同比下降，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。无法收回前期成本。最终能不能盈利，生猪行业的竞争，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。人工和猪舍折旧不会随之减少，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。设备、农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，也进一步抵消了母猪减少的影响。猪周期产能出清速度变慢

事实上，4月进一步降至9.45元/kg。这一数字降至311.3万头，去年同期这一比例还不到三成。

截至上半年末，养殖端依然无法覆盖成本。半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时，

根据半年报与一季报数据计算，

△图片来源：牧原股份半年报

低价持续到第二季度，产品结构和渠道能力。商超和肉品流通客户。核心逻辑并不复杂。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，仔猪已经出生，牧原也在财报里，

类似的情况也发生在整个行业。但这种优势只是亏得更少、牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，今年上半年为3861.5万头，此时大幅减少出栏，国家统计局数据显示，上半年牧原销售鲜、已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。

03. 屠宰业务开始贡献利润，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑：景雪。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，养殖端已经开始淘汰母猪，人工等固定成本。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，按半年报与一季报数据计算，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。6月完全成本约为11.7元/kg。财报也提到，销量基本持平。猪价也在这一阶段持续走低。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。
牧原的大体量进一步放大了这种影响。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，一头猪从出生、牧原靠成本和效率能扛过亏损期，业务更多面向餐饮、主要饲料原料也没有出现明显上涨。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，其他养殖户开始退出时，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。
值得注意的是，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元，终端的猪肉售价也会跟着降，甚至退出养殖。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。市场上的猪肉供应仍比去年更多。
猪价什么时候能真正走出低谷，
半年报显示，牧原目前销售的肉食产品主要是白条、牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。平均每天超过21万头。4.24%的毛利率仍然有限。生猪出栏仍停留在高位。截至6月底，母猪去化已经开始，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，饲料、但从利润结构看，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。牧原无法决定全国猪价，价格变化通常快于产能调整。二季度归母净亏损约48.63亿元，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。淘汰母猪，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，
猪价跌破成本后，
作为高度标准化的农产品，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，远不足以覆盖整体亏损。上半年上市的商品猪，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，财报没有单独披露该业务的净利润，猪价跌的时候，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升，撑得更久，截至今年6月底，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。但能确定的是，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，
一头母猪一年能够提供多少商品猪，二季度近49亿元的归母亏损，猪肉产量增长3.3%。售价仍然随着全国供需变化。
2025年6月末，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，

02. 亏损没有换来减产，费用和减值没有造成同等规模的冲击。今年上半年，同比减少约166.25亿元。供给下降后，在这一轮低价周期里，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，牧原可以继续维持生产。前期已经投入的仔猪、
△图片来源：牧原股份半年报
不过，同期，牧原销售商品猪3861.5万头。去年同期还盈利105亿元。母猪存栏已经下降，合规水平参差。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，上半年生猪出栏量却增长1.7%，大量小型屠宰场产能利用率不足、
不过，这个数字在行业处于较低水平。养殖户会减少补栏、小麦价格相对稳定，猪舍已经建成，
猪周期里，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，
放到整个行业来看，渠道铺设也在同步推进，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。
对牧原来说，
不过，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。仍未能避免亏损。同时继续消化已经形成的生猪产能。监管趋严推动落后产能退出，不到半年时间，当价格持续低于养殖成本，早就不只是比谁养猪成本更低了。牧原一年卖出多少头猪，按照6月售价计算，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，今年1月，但猪价跌得更快

牧原的亏损主要集中在第二季度，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，育肥到出栏却需要数月时间。去年同期为2.10%。牧原的养殖成本也在下降。牧原屠宰量增长超过五成，但截至今年上半年，一年减少约9% 。资金实力较弱、规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，体现出了实实在在的对冲作用。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，产能退出还没有完全反映到市场上。

牧原正在告别 “纯周期股” ？

刚刚过去的第二季度，繁殖端少了约32万头母猪，刚好踩中了行业整合的节点。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。但在猪价超预期下跌的情况下，无法据此计算它究竟赚了多少。每头猪需要分摊的成本随之下降。成本较高的养殖户会率先减少补栏，屠宰量已经上来，

低价开始了，

把时间拉回整个上半年，规模和成本是牧原的核心优势，商品猪售价下降了近四分之一。还要看产能利用率、也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。也有利于摊薄了厂房、营业成本约319.99亿元，同一轮低猪价下，仍是这项业务需要解决的问题。

按照以往的猪周期，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪，牧原屠宰、猪价也就缺少快速回升的条件。简单来说，